经济周期往往表现为杠杆周期,其中抵押品及其结构发挥着关键的作用。中国过于依赖房地产的抵押品结构和全球金融危机后的信用扩张为经济带来了巨大的系统性风险,其带来的债务积压问题也造成了中国的经济增速不断下滑,影响了中国经济的高质量发展。从长期看,中国需要通过法治和制度改革,以及革新中国以银行为主的金融体系,激活基于未来现金流的抵押品,以促进经济的高质量发展。在短期内,中国宜积极发行国债,扩大国债市场规模,优化国债结构,以国债替代房地产及其相关的资产,托起金融机构和经济其他部门受损的资产负债表,为中国的高质量发展换来时间。增发国债还会改善中国和全球的安全资产短缺的问题,为货币政策框架的重构以及更好的财政和货币政策配合奠定基础,有助于更好和更快地实现金融强国建设。
